不了解交易所的套路如何在熊市中交易合约？

大部分人进行数字货币交易，都是现货交易，即直接买卖硬币。当币价上涨时，它们被扔掉，差价被用来赚钱。事实上，数字货币也有期货交易。

传统期货的标的是现实世界中的某种商品，数字货币期货的标的是某种数字货币资产。数字货币期货交易的保证金不是法定货币，而是数字货币。保证金以虚拟货币的形式支付，即实现“数字货币与数字货币交易”，因此可以定义为虚拟期货。为了区别于传统期货，数字货币的期货交易通常被称为合约交易，而不是传统期货的名称。

2013年6月，796交易所率先开发比特币周交割标准期货——T+0双向交易虚拟商品作为抵押物易货合约（合约交易）。 “合约交易”的出现，结束了此前比特币不可做空的历史，拉开了比特币衍生品市场发展繁荣的序幕。

比特币合约产品的区别和关键要素是什么？我们应该如何选择合适的合约产品？熊市中最好的投资策略是什么？

1 月 26 日，lulumentor 在 HashBang 和 Cybex 联合举办的在线直播中分享了这个话题。 lulumentor 是chainext 的联合创始人。曾就职于中国金融交易所和深圳证券交易所。他在衍生品设计方面拥有多年经验。曾参与设计股指期货、股指期权等产品，主导设计跨境股票交易业务。

以下是lulumentor的打字内容汇总，由Babbitt整理。

一、比特币合约产品的区别及关键要素

合约交易的本质是什么？

合约交易的本质是押注比特币未来的涨跌，通过合约杠杆放大收益。事实上，它是期货产品、变体或差价合约产品，与现货没有直接关系，甚至不需要持有现货。这与现货杠杆交易有很大不同。现货杠杆交易的本质是借钱买现货，或者借钱卖出，本质上就是现货交易。

哪些交易所目前开放合约交易？

近期，币圈合约交易爆发。目前，我知道有10多家交易所开通了合约，主要有以下几家：

OKex：人人皆知的平台，历史悠久，平仓方式很多； Bitmex：堪称货币兑换神话，设计一流，但系统负载过重，经常因超载无法下单；火币：最近增加了新的合约交易，但不知道在那个年代，火币的合约平台被砸了，一下子关了好几年； Gmex：​​菜鸟平台，整体很好，体验不错； Bitasset：正规军，目前模拟交易，机制设计更良心； gate.io/BBX/58coin等：都是最近两个月发行的合约，可以看出机制设计是为了快速推进，和之前的有些不同；

这些交易所的产品有什么区别？

(1）正向合约和反向合约

上面提到的交易所有些是远期合约，有些是反向合约。远期合约以usdt为保证金，押注btc的涨跌，反向合约以btc为保证金，押注btc的涨跌，我们来体验一下。你可以把btc和usdt分别理解为人民币和日元，其实是两种货币之间的。谁是标杆。

合约以反向为主，也就是币本位，但也有不少新交易所推出了远期合约，通常是USDT或USD本位。法币本位的人，喜欢远期合约的人，货币本位的人喜欢反向合约。

bitmex 是反向合约。这是一件很危险的事情，所以他们借了外汇的CDF游戏，搞了这个反向合约。

远期合约收益很容易看，3600买3700卖，赚100，反向合约比较麻烦，1/3600 BTC买1/3700 BTC卖出，赚1/3600 -1/3700 比特币。

(2）永续合约和定期合约

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另外，合约分为永续合约和定期合约，一般由交易所支持。

永续合约每8小时按资金费率结算，定期合约按交割时间结算。 ，一般来说，定期合同是在一周之后，或者一个月之后，或者一个季度之后结算的。

散户喜欢perpetuity，但有些机构会做定期套利和期货套利，其他矿工也会用这个词。但整体永续交易量依然较大，但存在一定风险，合约价格与现货价格相差很大。定期合约的价格在交割时会被强制收敛，比如大家都知道的CME和CBOE的BTC合约就是定期合约。

(3）标价设计

部分交易所采用标价计算风控参数，标价设计一般参考bitmex。过去OKex以最新价格作为风控参数，爆仓惨烈。最近，OK也改了。调整

最近大家都喜欢玩高杠杆，最高100倍，只有部分交易所支持自定义杠杆。 OKex以前最多20倍，最近受不了了，100倍，连EOS都高100倍……疯了。

这里有一个很重要的机制：除了bitmex和bitasset，大多数交易所的持仓模式和杠杆水平在开仓后是无法调整的。这种情况下，100次，其实对用户来说风险很大。

( 5）强制减仓机制&分配机制

交易所一般采用大规模分配机制，只有少数交易所采用强制减持机制。 Bitmex、gmex、bitasset使用强制减仓机制，OKex、火币使用分摊机制。说白了，强行减仓机制就是把最赚钱的人抓起来当肉垫，分摊机制就是把大家抓起来当肉垫。

(6）清算后谁会拿到钱？

接下来还有很重要的一点，清算后的钱谁来。几乎所有的交易所，清算后剩下的钱都归风险基金所有，其实风险基金就是交易所，bitmex的风险基金有2W BTC。据我所知，只有比特资产属于用户。对于传统期货来说，这部分钱是属于用户的！

(7）基础价格指数

然后是标的物价指数，火币、OKex、bitmex都是自己计算的一个指数，我抓了3、4个交易所行情。虽然少了一点，偶尔插电，但还是可以用的。其他一些交易所甚至不区分 usdt 和 usd 交易。其实BTC/USD和BTC/USDT的价格是天差地别！

(8）仓位合并，长短双爆

另一个是持仓模式，很多交易所是传统的国内期货持仓模式，让一个合约既做多又做空，结果就是多空都爆了。 bitmex和gmex是合算的，很好，bitasset也是一样，不过我觉得OK应该改成perpetuity，说明他们的永续合约和定期合约完全是两个系统，perpetual之后分别做的。

(9）强制命令

有些交易所是强制平仓的，也就是直接掉。基本上，他们这样做。例如，OKex 和 bitmex 具有良好的流动性。没问题。

其实有很多东西可以优化。毕竟，强制平仓单会对市场产生影响。当很多交易所被迫平仓时，会直接平仓。例如，我有 10000W 手。 ，因为保证金差1元，会干涸。事实上，只需要消除 10 手牌。

(10）其他

其他区别还包括：保证金一般收取较多，只有bitmex收取作为对冲保证金；接受者费用更贵，一些交易所的制造者费用为负； api接口普遍弱，bitmex的api接口欣欣向荣，据悉bitasset正在向它靠拢等等；

以上都是各种平仓套路。接下来我们来说说合约交易的正确姿势。

二、参与合约交易时的正确姿势

最重要的是，不要全力以赴！

告诉我一个数学原理，从100到1000，会增加900%，从1000到0，一次爆仓就够了

如何选择合适的交易所？

首先，价格公道。我承认了，输给了品品，我就是受不了。然后是机制的灵活性，比如整体仓位和个别仓位的调整，杠杆的调整。我不能。我白天可以盯着看100次，没问题。我想晚上睡觉。我还能睡100次吗？再者，汇率要低一些，不能到处乱搞，要赚到钱还要交手续费。我看到bitmex的挂单提供负手续费，也就是说挂单还是可以赚钱的，最近很多交易所也纷纷效仿。最终，清算剩余的钱应该归用户所有。比如2%的开仓保证金，1%被强平，还有0.5%，为什么不给我呢？

这样环顾四周，几乎找不到符合条件的交易所。

很难满足所有条件，尽量选择你最关心的条件。对于机构来说，他更关心的是手续费，而不是清算后的钱。机构认为他们永远不会平仓。如果他们有信心，他们会选择交易费用最低的那个。对于散户来说，机制的灵活性很重要，持仓模式一定要能够任意砍，这样才能敢于玩，不睡不醒，每天保持心有灵犀。

选择什么类型的合同？

还有合约选择的问题，无论是正向合约还是反向合约。如果要做远期合约，即使用USDT标准，选择有法币出入金渠道的交易所。特别是，一些散户投资者希望赚取法定货币。最后不赚钱，他们必须去OTC兑换法定货币。最近银行转账被严查，很多OTC交易的朋友都被冻结了卡。对于货币标准的人来说，他们是否按 btc 并不重要。反过来做就好了。

三、熊市中的最佳投资策略

首先，这是熊市策略，而不是牛市策略。

有人会说，不玩熊市还有什么策略？我觉得这是不对的，因为你不玩，牛市来了，你就输了。

所以玩是必须的，但姿势很重要。我推荐这里的股市老套路——指数投资。

什么是指数投资？

指数定投是一种以指数为基础的投资方式，以相同的时间间隔和相同的金额开仓，当牛市来临时，卖出。简单来说，就是慢慢买，一个一个卖。

为什么指数投资有利可图？

因为每次都低买高卖太难了，神都做不到。通过延长开仓时间，平缓开仓成本，增加中奖概率。抛一枚硬币，获得 100 个正面并失去 100 个反面，假设正面的概率为 60%。如果你只玩一场，输赢的随机性太高，但如果你玩100次，你几乎可以赚到100*20=2000。

一个好的索引的要素是什么？

首先，代表性要强，包括大中小盘，让大家比较分析；其次，价格要稳定，不乱插针；最后，频率要高，时效要好，要稳定。

这是Chainext制作的索引系列。根据规模、流动性、可投资类型综合排名编制，涵盖代币市场。率超过94%，我们的指数也在Wind上架，可以作为大家做投资决策的参考。

如何把握指数投资时机？

1。技术面和基本面均见底

指数定投怎么玩，从技术面和基本面分析火币合约交易玩法，基本认为接近底部，可以慢慢买，这个过程可能比较长，所以子弹不能一下子用完。一个好的指数必须有很强的代表性，包括大、中、小盘，就像创业板和沪深300一样。

继续说技术和基本面都应该触底。每个人都应该了解技术方面。其实还有很多基本面需要观察，比如矿机价格、算力、网络价值等。上一次btc见底，也就是在S9的停产价附近。

2。目前主流币的共识是好时机

BTC是人类自发形成的共识，不是资本盘，类似于黄金，具有自身的通缩属性。近期BTC算力提升，价格趋稳，挖矿成本接近二级市场价格。事实上，这已经是一个触底信号。还有网络价值。毕竟参与网络的人越多，网络价值就越大。

3。合理使用合约工具配合指数定投

固定投资有一点要注意，要合理使用合约进行套期保值。尤其是出现系统性风险时，比如94或者突发事件，一些大户现货卖不出去火币合约交易玩法，可以通过合约进行套期保值，建议杠杆率低一些。

4。做好熊市风控

谨慎对待山寨币，不参与资金交易，放弃暴富心态，稳扎稳打。